Die jährliche Verbraucherinflation belief sich im August dieses Jahres auf 16,2 Prozent, schreibt Delovaya Stolitsa.
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Das bedeutet, dass wir, wenn sich die Inflationsraten der letzten acht Monate nicht ändern, bis zum Ende des Berichtsjahres sogar die Werte des Vorjahres übertreffen werden, als die Preisdynamik ein Wachstum von 12,4 % aufwies (gerechnet im Vergleich zum Dezember des Vorjahres).
Die Inflationsrate von 16,2 % ist als grobe Schätzung zu betrachten – sie stellt eine Art Extrapolation der aktuell verzeichneten Preissteigerungsrate für die nächsten vier Monate (September-Dezember) dar. Sollte sich die Preissteigerungsrate der letzten acht Monate fortsetzen, ist es durchaus möglich, dass die oben genannte Inflationsrate die endgültige Zahl sein wird.
Bereits jetzt ist klar, dass die vorläufige Verbraucherinflationsrate das sogenannte Inflationsziel der NBU für 2017 von 8 Prozent (plus/minus 2 Prozent) deutlich übersteigt und sogar deutlich über der angepassten Prognose der Regierung (über 11 Prozent) liegt. Nach der Hyperinflation von 43,3 Prozent im Jahr 2015 sollten solche Zahlen nicht allzu schockierend sein. Doch nur, wenn man das Schlimmste mit dem Schlimmsten vergleicht. Tatsächlich ist dies absolut nicht das, was für makrofinanzielle Stabilität, nachhaltiges BIP-Wachstum und den Abbau sozialer Ungleichheit erforderlich ist.
Darüber hinaus hat die Nationalbank feierlich ihre Funktion zur Aufrechterhaltung des Griwna-Wechselkurses aufgegeben und erklärt, dass ihre Aufgabe von nun an die Preisstabilität sei, und zwar in einem äußerst engen Kontext, nämlich als Indikator der Verbraucherinflation, auch bekannt als Verbraucherpreisindex für Waren und Dienstleistungen.
In den letzten acht Monaten verlangsamte sich die Verbraucherpreisinflation nach einem starken Anstieg im Winter und Frühjahr in den Sommermonaten leicht, und im August wurde sogar eine mikroskopische Deflation von 0,1 % verzeichnet. Aktuell (basierend auf den Ergebnissen der letzten acht Monate) liegt die Inflation bei 8,1 %. Es ist erwähnenswert, dass die Sommerperiode traditionell eine deflationäre Flaute darstellt, wenn sinkende Lebensmittelpreise, vor allem für Obst und Gemüse, zwei bis drei aufeinanderfolgende Monate lang Preissenkungen ermöglichen. Dank dieser günstigen Zeit hat die NBU die Möglichkeit, eine geldpolitische „Atempause“ zu gewinnen, um mit einem gewissen Preispolster in den Herbst zu gehen, da dieser stets durch eine erhöhte Preisdynamik gekennzeichnet ist. Eine Deflation wird es im Herbst definitiv nicht geben.
Bei der Analyse der wichtigsten Strukturkomponenten des Verbraucherpreisindex 2017 wiesen Lebensmittel mit einem Anstieg von 11,5 % (im Vergleich zum Dezember des Vorjahres) eine der höchsten Wachstumsraten auf. Die Preise für Alkohol und Tabakwaren stiegen um 14,6 %, bedingt durch die staatliche Verbrauchsteuerpolitik. Die Preise für Wasser, Strom und Gas zogen um 8,4 % an, während Kleidung und Schuhe sogar billiger wurden – ein erstes Anzeichen für eine Erholung der heimischen Leichtindustrie.
Wie bereits erwähnt, ist es in diesem Sommer nicht zu einer Deflation gekommen. Nur ein Wunder in Form von nicht verbuchten Staatsreserven, die den Markt in Form von Millionen Tonnen Fleisch, Butter, Brot, Obst und Gemüse überschwemmen und die Preise in den Keller treiben, könnte den Verbraucherpreisindex unter 15-16 % halten. Aber mal im Ernst: Ein Wunder wird es nicht geben.
Doch die Verbraucherpreisinflation ist nicht der einzige Faktor, der das Leben der Menschen bestimmt. Auch der industrielle Erzeugerpreisindex (PPI) ist entscheidend. Die gesamte Investitionsnachfrage und alle Kapitalinvestitionen in Anlagevermögen werden von diesem Indikator bestimmt. Die sogenannte industrielle Inflation hängt stark vom Wechselkurs Griwna/Dollar ab, da die Preise für Energieressourcen, Metalle und andere Rohstoffe eine bedeutende Rolle in ihrer Struktur spielen. Steigen daher die globalen Rohstoffpreise, während die Landeswährung nicht gestärkt wird, wird auch die industrielle Inflation zunehmen. Ihr können nur wenige Instrumente entgegenwirken. Das erste Instrument ist die staatliche Zollpolitik, die die grundlegenden Preistrends beeinflusst, nämlich die Kosten für Schienengüterverkehr, Hafengebühren sowie Strom- und Erdgaspreise für industrielle Verbraucher. Das zweite, aber nicht das wichtigste Instrument ist die Wechselkurspolitik.
Wie bereits erwähnt, erklärt die NBU, dass es bei steigenden Rohstoffpreisen nicht möglich sein wird, die Industrieinflation zu senken, ohne die Landeswährung zu stärken.
In diesem Jahr blieb der Wechselkurs der Hrywnja relativ stabil, ebenso wie die Preise für Grundrohstoffe. Auch signifikante Erhöhungen der administrativ regulierten Industriezölle wurden vermieden. Infolgedessen waren die Industrie- und Verbraucherinflationsraten im August dieses Jahres (im Vergleich zum Dezember des Vorjahres) nahezu identisch: 8,4 % bzw. 8,1 %. Von Mai bis Juli war die Industrieinflation sogar niedriger als die Verbraucherinflation. Ein wichtiger Punkt ist hierbei zu beachten: Deutlich höhere Industriepreise als Verbraucherpreise untergraben das Wirtschaftswachstum und die Investitionen (es ist kein Zufall, dass in diesem Jahr trotz moderater Industriepreisdynamik die Investitionen in Anlagevermögen deutlich gestiegen sind). Denn wenn die Inbetriebnahme einer neuen Produktionsanlage (Ausrüstung und Rohstoffe) teuer ist, der Verkauf von Fertigwaren an Verbraucher jedoch günstig, wird niemand die Produktionskapazitäten erweitern; alle werden an den bestehenden sparen. Übersteigt die Verbraucherinflation jedoch die Industrieinflation, ist das ebenfalls nicht gut: Industrieproduzenten sind gezwungen, die Löhne ihrer Mitarbeiter zu erhöhen, während ihre Rentabilität stetig sinkt. Die ideale Kombination liegt daher vor, wenn die Industrieinflation die Verbraucherinflation um 2-3 % übersteigt. Dies deutet darauf hin, dass sich die Wirtschaft erfolgreich entwickelt und eine gute Grundlage für zukünftiges Wachstum bietet. Unsere Inflation wird somit von den globalen Rohstoffpreisen und dem Wechselkurs der Landeswährung bestimmt.
Während der erste Indikator außerhalb unserer Kontrolle liegt, liegt der zweite vollständig in unserer Hand. Angesichts sinkender Rohstoffpreise und der Abwertung der Griwna reichen die Devisenreserven natürlich bei weitem nicht aus, um den Wechselkurs zu stabilisieren. In Zeiten steigender Rohstoffpreise kann dieses Modell jedoch funktionieren, und zwar recht gut: Durch die Stärkung der Griwna lässt sich die Industrieinflation ebenso wie die Verbraucherinflation wirksam eindämmen. Russland, dessen Wirtschaftsmodell eindeutig auf Rohstoffen basiert, verfolgt ein ähnliches Modell, die Ukraine hingegen nicht, obwohl sie sich ebenso stark auf Rohstoffe spezialisiert hat.
In dieser Hinsicht entwickelt sich das von der NBU propagierte Inflationssteuerungsmodell im ukrainischen Kontext zum größten Bluff in der Geschichte der Geldtheorie der letzten fünfzig Jahre. In einer Doppelwährungswirtschaft, in der die Preise für alle Basiswerte, exportierten Rohstoffe und importierten Energieressourcen (derzeit sogar Kohle) in Dollar angegeben werden, ist eine Steuerung der Preisdynamik ohne Kontrolle des Wechselkurses unmöglich. Die Inflation selbst wird nicht durch eine erhöhte effektive Nachfrage von Haushalten und Unternehmen getrieben, die leicht mit geldpolitischen Instrumenten befriedigt werden könnte, sondern durch steigende Produktionskosten, die entweder durch steigende Rohstoffpreise, die Abwertung der Landeswährung oder eine Kombination aus beidem (und das kommt tatsächlich vor) verursacht werden. Den stärksten Einfluss haben hier die steigenden Energiepreise, die 10 bis 40 % der Kostenstruktur der energieintensiven Produktion in der Volkswirtschaft ausmachen und ausschließlich vom Wechselkurs und den globalen Ölpreisen abhängen.
Eine Analyse der Beziehung zwischen den Verbraucherpreisen im Zeitraum Januar-Mai 2017 und den Industriepreisen im Zeitraum August-Dezember 2016 (als Prozentsatz des Vormonats) offenbart einen ziemlich klaren Zusammenhang: Mit einer Verzögerung von sechs Monaten beschleunigen die Industriepreise die Preisdynamik im Verbrauchersektor. Dies erklärt das Versäumnis der NBU, eine Inflationssteuerung umzusetzen: Da es ihr nicht gelang, den Griwna-Wechselkurs zu kontrollieren, ihn in den günstigsten Zeiträumen (Frühjahr-Sommer) an einer ausreichenden Stärkung zu hindern und die Industrieinflation zu beeinflussen, wird die Regulierungsbehörde im Herbst voraussichtlich einen Preissturm ernten.
Die vom IWF der Ukraine auferlegte Inflationssteuerung ist für die Nationalbank zu einem Goldfisch geworden, der drei ihrer Wünsche erfüllt.
Die erste lautete: Ich möchte mich ausschließlich auf Preisstabilität konzentrieren und den Wechselkurs außer Acht lassen. Die zweite lautete: Ich möchte mich ausschließlich auf die Verbraucherinflation konzentrieren und die Industrieinflation der Regierung „übergeben“. Die dritte lautete: Ich möchte ein Preisziel von unter 10 %… Unterm Strich könnten hohe Inflationsraten in diesem Herbst nicht nur die Abwertung der Landeswährung verschärfen, sondern auch wichtige makrofinanzielle Indikatoren aus dem Gleichgewicht bringen. Es genügt zu sagen, dass der Haushalt 2017 solche Preisindikatoren nicht berücksichtigt hat. Eine Schwächung der Griwna wird unweigerlich zu höheren Versorgungstarifen führen, die gemäß der IWF-Vereinbarung dann vierteljährlich überprüft werden sollen. Die Inflation wird zudem zum Verlust eines erheblichen Teils aller Ergebnisse führen, die die Regierung durch die geplante Erhöhung der Sozialstandards, einschließlich der Rentenzahlungen um 10 %, erreichen will. Schließlich wird in einem solchen Fall die Inflation, die eine universelle Steuer auf die Armen darstellt, die gesamte Sozialhilfe „auffressen“: In Realpreisen kann sich ein Rentner sogar weniger Lebensmittel kaufen als noch ein Jahr zuvor. Zur Veranschaulichung nehmen wir einen Mindestlohn von 3200 UAH. Nach Abzug aller Steuern und Gebühren bleiben uns 2500 UAH. Bei einer jährlichen Inflation von 16 % beträgt der reale Preis 2100 UAH.
Die jüngsten Erfahrungen zeigen, dass weder die NBU noch das Kabinett in der Lage sind, eine gemeinsame Politik zu entwickeln, die alle Elemente der Preisstabilität umfasst: eine Prognose der Rohstoff- und Energiepreise, einen Griwna-Wechselkurskorridor sowie Industrie- und Verbraucherinflationsindizes. All dies deutet darauf hin, dass wir ohne unser eigenes, einzigartiges „ukrainisches Rad“ nicht auskommen können (und was sollen wir tun, wenn die bestehenden Räder alle steif sind?). Vielleicht braucht die Ukraine ein separates Gremium, ein Finanzministerium (eine für Offenmarktgeschäfte zuständige Stelle), das die Politik des Finanzministeriums und der NBU hinsichtlich der Wechselkurs- und Preisdynamik koordinieren könnte, die das Wirtschaftswachstum und den Zufluss ausländischer Direktinvestitionen am besten fördert.
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