Focus hat die verborgenen Mechanismen hinter der Abwertung im November aufgedeckt und untersucht, wie hoch der Dollarkurs bis zum Jahresende sein könnte.
Nach den Parlamentswahlen stürzte die ukrainische Landeswährung erneut ab – am 12. November fiel der offizielle Wechselkurs Griwna/Dollar auf 15,75 UAH/USD (ein Rückgang von 2,80 UAH/USD bzw. 18 % seit dem 31. Oktober). Auf dem Interbanken-Devisenmarkt wurde die psychologische Marke von 16 UAH/USD durchbrochen. Damit hat die Griwna im Vergleich zum Vorjahr bereits fast die Hälfte ihres Wertes verloren. Wie Focus herausfand, könnte die Nationalbank neue administrative Beschränkungen verhängen, falls sich die Wechselkurse nicht auf dem aktuellen Niveau stabilisieren.
Warum wurde die Abwertung eingeleitet?
Vor dem Kursanstieg im November pendelte der offizielle Griwna-Dollar-Wechselkurs etwa einen Monat lang bei etwa 12,95 UAH/USD. Der Preis für diese Wechselkursstabilität war ein Rückgang der Gold- und Devisenreserven der NBU auf 12,59 Milliarden US-Dollar (minus 3,8 Milliarden US-Dollar). Ein erheblicher Teil dieses Betrags wurde für Interventionen zur Stärkung der Griwna ausgegeben. „Wenn man bedenkt, dass die Reserven der NBU bis zum Jahresende nach allen Gaszahlungen unter 9 Milliarden US-Dollar bleiben dürften, wird eine weitere Aufrechterhaltung des Wechselkurses mithilfe von Reserven unmöglich. Daher musste die Griwna abgewertet werden“, kommentiert Dmytro Boyarchuk, Exekutivdirektor von CASE-Ukraine.
Die aktuelle Wechselkurssituation hat auch einen politischen Hintergrund. „In der Ukraine ist jeder wirtschaftliche Wandel traditionell mit dem Handeln der Regierung verbunden. Daher wurde beschlossen, den Griwna-Kurs vor den Parlamentswahlen beizubehalten, was die Entwicklung eines Schwarzmarktes für Devisen auslöste“, kommentiert Oleksandr Zholud, Ökonom am Internationalen Zentrum für Prospektive Studien (ICPS). Als die Griwna freigegeben wurde, näherte sich ihr Kurs dem Niveau des Schattenmarktes. Laut Focus-Quelle löste dies Panik aus und führte zu einer weiteren Schwächung der Landeswährung.
Jurij Towstenko, Leiter für lokale Schuldtitel bei Concorde Capital, führt dies unter anderem auf die aufgestaute Nachfrage nach Dollar seitens der Unternehmen und die Zurückhaltung der Exporteure zurück, Devisen ins Land zu bringen. Diese befürchten eine weitere Abwertung und setzen die Griwna unter Druck. Eine anonyme Quelle von Focus schätzt den derzeit ungedeckten Devisenbedarf auf eine Milliarde Dollar.
Spekulative und emotionale Faktoren beeinflussen den Wechselkurs der Hrywnja weiterhin. „Mit der Lockerung der administrativen Beschränkungen ist eine gesunde Marktspekulation im Gange – die Marktteilnehmer gehen Risiken ein und wetten auf einen Anstieg oder Fall des Wechselkurses. Diejenigen, die Fremdwährungen besitzen, wetten jetzt auf einen Anstieg“, meint Dmitry Krepak, Vorstandsvorsitzender der PJSC Kredobank.
Andererseits macht sich das extrem geringe Vertrauen in die Landeswährung bemerkbar. „Jeder, der Griwna übrig hat, kauft damit Devisen, und dieser Prozess hat epidemische Ausmaße angenommen“, bemerkt Wassyl Newmerschitschyzkyj, Berater des Vorstandsvorsitzenden der Eurobank. Die Quelle von Focus führt den weit verbreiteten Wunsch, die Griwna aufzugeben, auf eine psychologische Reaktion auf den Krieg im Donbass und die wirtschaftlichen Probleme des Landes zurück.
Wie die NBU Auktionen durchführt
Während die Zentrale Wahlkommission die Stimmenzählung fortsetzte, kündigte die Nationalbank Änderungen ihrer Wechselkurspolitik an. Ab dem 5. November führte die Regulierungsbehörde tägliche Auktionen ein, deren Ergebnisse den Gleichgewichtskurs (indikativer Kurs) der Griwna bestimmen. Die NBU beschloss, die Auktionen einzustellen, um die Bankkassen zu unterstützen. Laut Nikita Mischakow, Chefexperte der Abteilung für Devisen und Geldmärkte der OTP Bank, zielt diese Methode auf eine schrittweise Abwertung der Griwna und eine Anpassung ihres Wechselkurses an die Marktrealitäten ab.
Das Volumen der bei den neuen Auktionen verarbeiteten Gebote beträgt rund 5 Millionen Dollar pro Tag. Verglichen mit dem aktuellen täglichen Interbankenumsatz (rund 200-300 Millionen Dollar) ist dieser Betrag vernachlässigbar. Laut Ruslan Kravchenko, Leiter für Handel und Treasury-Operationen bei der UniCreditBank, haben solche Auktionen daher keinen nennenswerten Einfluss auf den Devisenmarkt und dienen in erster Linie der Bestimmung des Richtkurses. Laut von Focus befragten Bankern gelang es ihren Kunden nur wenige Male, den Kurs zu erraten und bei solchen Auktionen kleine Beträge zu kaufen. Die meisten Gebote wurden abgelehnt. Schließlich werden gemäß den von der NBU festgelegten Regeln nur Gebote verarbeitet, die nicht mehr als 1 % vom Gleichgewichtskurs abweichen.
Für wie viel kaufen die Leute Bargeld in Dollar?
Auch an den Wechselstuben stieg der Dollarkurs. Die Banken wurden angewiesen, den Richtkurs einzuhalten und maximal 5 % davon abzuweichen (Stand: 12. November: 0,78 UAH). So lag der Gleichgewichtskurs (Richtkurs) nach der Auktion vom 12. November beispielsweise bei 15,73 UAH/USD, während der durchschnittliche marktgewichtete Kurs an den Bankkassen bei 15,43 UAH/16,17 UAH/USD (Kauf/Verkauf) lag.
Obwohl der Barkurs des Dollars seit dem 5. November die Marke von 12,95 UAH/USD überschritten hat und täglich um durchschnittlich 50 Kopeken gestiegen ist, bleibt der Devisenkauf an Bankschaltern problematisch. Gleichzeitig werden illegale Geldwechsler ständig von Kunden überschwemmt. Die Lücke zwischen dem Schwarzmarktkurs und dem Barkurs der Banken besteht weiterhin. Während die Banken am 11. November durchschnittlich 14,88/15,67 UAH/USD (Kauf/Verkauf) notierten, kauften Geldwechsler Dollar für 16 UAH und verkauften sie für 16,50 UAH. Am nächsten Tag stieg der Dollarkurs auf dem Schwarzmarkt auf 17 UAH.
„Während der Markt zuvor unter einem ernsthaften Bargeldmangel gelitten hatte, wurde das Defizit nach Beginn der offiziellen Abwertung total. In einem wachsenden Markt verschwand das Angebot an Bargeld in Fremdwährung, sowohl von Banken als auch von Schwarzmarktbetreibern. Die Notierungen für kleine Bargeldbeträge übertreffen die Richtkurse der NBU deutlich“, kommentiert Nikita Mischakow.
Was wird bis Ende des Jahres mit der Griwna passieren?
Die Zukunft der Hrywnja ist weiterhin ungewiss. Dmytro Bojartschuk macht die potenzielle Dynamik des Wechselkurses der Landeswährung nicht wie üblich von Import- und Exportströmen abhängig, sondern von der Menge der verfügbaren Hrywnja, die unweigerlich zum Devisenkauf verwendet wird. „Der Wechselkurs wird durch das Emissionsvolumen bestimmt. Da wir ein hohes Haushaltsdefizit haben und es derzeit keine anderen Finanzierungsquellen als den Druck der Hrywnja gibt, ist die Lage sehr ernst. Die NBU hätte schon längst Liquidität binden müssen, selbst auf Kosten des Haushalts“, argumentiert der Focus-Informant.
Einige Finanziers äußern anonym alles andere als ermutigende Prognosen: „Viele Marktteilnehmer sind emotional bereits reif für einen Wechselkurs von 20 UAH/USD, und es ist sehr wahrscheinlich, dass er bis Jahresende auf diesem Niveau am Kassamarkt bleiben wird. Die Bürger sollten sich zudem auf einen deutlichen Anstieg der Benzin- und Importpreise und in der Folge auf einen Rückgang des Lebensstandards einstellen.“ Andererseits schließen Bankenkreise nicht aus, dass die NBU ein solches Szenario verhindern und die Daumenschrauben noch weiter anziehen wird. „Die Regulierungsbehörde hat den Übergang zu einem freien Wechselkurs angekündigt, aber die Nationalbank ist nicht auf eine starke Abwertung vorbereitet“, sagte ein Bankmitarbeiter, ebenfalls unter der Bedingung der Anonymität, gegenüber Focus. „Derzeit laufen Versuche, die Hrywnja im Bereich von 15 bis 16 UAH/USD zu stabilisieren. Sollte der Wechselkurs weiter steigen, könnten erhebliche Änderungen der Devisenregulierung folgen, einschließlich teilweiser Beschränkungen für Importgeschäfte.“
Nicht alle Focus-Interviewpartner sind so pessimistisch. Alexander Zholud beispielsweise hofft, dass der Wechselkurs in einigen Wochen, wenn die Panik nachlässt, wieder bei etwa 14 UAH/USD liegen wird. Dmytro Krepak glaubt, dass der Dollar, sofern keine außergewöhnlichen Ereignisse eintreten, bis zum Monatsende nicht über 16 UAH/USD steigen wird. Wassyl Newmerschitschyzkyj hingegen erwartet eine Stabilisierung der Hrywnja bei höchstens 17 UAH/USD. Er glaubt, dass die Hrywnja Anfang 2015 wieder an Stärke gewinnen könnte, wenn der Wechselkurs bis zum Jahresende zumindest innerhalb dieser Grenzen gehalten werden kann.
Maria Babenko, Фокус
Abonnieren Sie unsere Kanäle in Telegramm, Facebook, Twitter, VC — Nur neue Gesichter aus der Sektion KRYPTA!